6. 스와프(SWAP)의 의미와 종류에 대해 예시와 함께 알아보기!

1. 스와프(SWAP)란?

1.1 스와프(SWAP)의 의미 및 종류

스와프(SWAP)란 계약조건 등에 따라 일정 시점에 금리를 주고받으며 이루어지는 금융기법을 의미합니다. 스와프는 같은 통화 사이에 이루어지는 IRS(Interest Rate Swap)와 다른 통화 사이에서 이루어지는 Currency swap이 있습니다. 같은 통화 사이에 이루어지는 스와프에서는 고정금리와 변동금리를 거래합니다. 반면 다른 통화 사이에 이루어지는 스와프에서는 고정금리끼리의 거래, 고정금리와 변동금리 사이의 거래, 변동금리끼리의 거래와 같이 세 종류로 구분됩니다. IRS의 경우 명목원금(Nomial Principal)이 같지만, Currency swap의 경우 명목원금이 다른 경우도 존재합니다. 스와프하는 이유는, 두 사람 사이의 거래 외에 은행 대출과 같은 다른 거래가 존재하는 경우, 변동금리를 고정금리로, 또는 고정금리를 변동금리로 상계하고자 하는 것입니다. 다른 통화의 경우 같은 고정금리 또는 같은 변동금리 사이에 상계하고자 하는 목적이 있습니다.

 

1.1 예시 - 같은 통화 사이의 거래

 신용도가 다른 두 회사 사이의 스와프 경우를 생각해 봅시다. 회사 A는 회사 B보다 신용도가 높아 고정금리와 변동금리 모두에 대해 절대우위가 있습니다. 회사 A는 고정금리에서 비교우위가 있고, 회사 B는 변동금리에서 비교우위가 있습니다. 각 회사가 원하는 대출 금리가 자신이 비교우위에 있는 금리와 다른 경우, 스와프를 통해 두 회사 모두 이익을 얻을 수 있습니다. 회사 A와 회사 B 사이에 금융기관이 존재하여 스와프하는 경우를 생각해 봅시다. 고정금리에 비교우위가 있는 회사 A는 금융기관으로부터 더 높은 고정금리를 받아 은행에 자신의 고정금리로 이자를 내고 [변동금리 - 차익]만큼을 금융기관에 지불함으로써 혼자 변동금리로 대출하는 경우에 비해 이익이 발생합니다. 회사 B가 금융기관으로부터 변동금리를 받아서 은행에 자신의 변동금리인 [변동금리 + 추가 금리]거를 지불하고, 금융기관에 고정금리를 지불하는 거래를 할 경우, 지불하는 총 고정금리는 회사 B가 혼자 고정금리로 대출하는 경우에 비해 이익이 발생합니다. 회사 A와 회사 B의 금융거래를 담당하는 금융기관은 동일한 변동금리와 다른 고정금리에 따라 고정금리의 차이만큼 이익이 발생하여 회사 A, B, 금융기관 모두 이익을 볼 수 있습니다.

 

1.2 예시 - 다른 통화 사이의 거래

 서로 다른 통화에 대해 고정금리를 거래하는 경우의 스와프도 마찬가지로 이익이 발생합니다. 회사 X가 높은 신용도로 인해 일본 엔화와 미국 달러와 모두에 절대우위가 있고, 회사 X는 엔화, 회사 Y는 달러화에 비교우위가 있는 경우를 생각해 봅시다. 각 회사는 각자 비교우위에 있는 통화가 아닌 다른 통화에 대해 고정금리를 원하는 경우 스와프 거래를 할 수 있습니다. 회사 X와 회사 Y 사이 금융중개사(Financial Intermediate)가 존재하는 경우 회사 X는 금융중개사로부터 엔화 고정금리 5.0%와 달러화 고정금리 9.3%를 거래하고, 회사 Y는 금융중개사로부터 달러화 고정금리 10.0%와 엔화 고정금리 6.2%를 거래합니다. 이때 회사 X는 혼자 거래하는 경우에 비해 달러화에 대해 30basis point의 이익이 발생하며, 회사 X는 혼자 거래하는 경우에 비해 엔화에 대해 30basis point의 이익이 발생합니다. 금융중개사는 엔화에 대해서 120bp의 이익이 발생하고 달러화에 대해 70bp의 손해가 발생하여 최종적으로는 50bp의 이익이 발생합니다. 다만, 외환 위험(exchange risk)에 계속 노출되어 있으므로 이를 위험 분산할 필요성이 있습니다.

2. 스와프의 신용 위험(Credit Risk)

 스와프는 장외 파생상품으로, OTC 시장에서 거래됩니다. 따라서 거래 상대방이 의무를 이행하지 않을 위험인 credit risk가 존재합니다. 또 다른 위험으로는 내가 계산한 스와프의 가치가 떨어질 위험인 market risk가 있는데, 스와프의 가치가 높아질수록 정의상 credit risk는 커지고 market risk는 줄어들게 됩니다. 대출과 스와프의 기대수익을 비교하면, 대출은 원금 자체를 스와프는 원금에 대한 금리를 거래하는 것이므로 스와프의 기대손실이 더 낮은 경향이 있습니다. 변동금리는 신용도에 따라 대출의 조건이 변할 수 있다는 것을 고려해야 합니다.